今天分享的是【电子行业专题报告：电子板块多重共振，拐点已至】 报告出品方：方正证券
海外大厂聚焦AI建设，加速AI投资。海外三大云厂商谷歌、Meta、微软24Q1法说会均表示今年将加大AI基础设施投资，以确保于AI浪潮中保持领先地位。
（1）谷歌：24Q1资本支出达120亿美元，公司持续降低与AI相关的机器成本，关注GenAI可以改善搜索体验的领域，通过广告和云及订阅实现了AI盈利，并在第一季度推出Gemini Advanced新型AI高级计划。
（2）Meta：致力于构建多种AI服务，近期发布Meta AI新版本，由最新的Llama 3模型驱动，其中发布的80亿和700亿参数模型在同类模型中首屈一指，仍在训练的4000多亿参数模型有望在多个基准测试中成为行业领先者。（3）微软：预计资本支出逐季增加，全年增加超50%，达500亿美元，以支持AI基础设施扩展，公司与OpenAI合作推动人工智能领域的创新，目前有超过65%的《财富》500强公司使用Azure OpenAI服务电子，同时不断完善Copilot功能， GitHub Copilot以每季度超过35%的速度增长。
（4）苹果：全力加速AI，发布OpenELM大模型，且与AI头部厂商合作开发，推动AI技术持续落地，同时以收购AI初创公司加强布局。
持续看好全球算力建设带动HBM等存储需求高景气！伴随存储产品价格持续修复以及AI需求持续高增，三大原厂一季度业绩均强劲修复，其中SK海力士24Q1收入12.4万亿韩元，YoY+144%，QoQ+10%；营业利润2.9万亿韩元， YoY+185%，QoQ+734%。三星电子也预估24Q1营业利润约为6.6万亿韩元，同比增长931.3%。三大原厂持续研发最新一代HBM产品，伴随AI产品需求急剧增长，4月24日SK海力士宣布计划扩大HBM等下一代DRAM的生产能力。公司预计将投资约279.84亿人民币用于建设新工厂，目标在2025年11月完工并进行早期批量生产。随着设备投资逐步增加，新生产基地的长期总投资将超过1050亿元人民币。
此外，国内也在持续加大算力基础设施建设，三大运营商24年针对算力的资本开支均持续大幅增长，如中国移动24年计划算力投入475亿元，占资本开支比重达27.46%，同比+21.5%。24年以来密集大规模算力设备招标彰显运营商算力建设发展决心。我们持续看好全球算力建设带动HBM等存储需求高景气，同时国产化大背景下，国内算力建设也将推动算力、存力等核心硬件环节国产化率快速提升。
德州仪器24Q1订单逐月增加，工业库存进入尾声。24Q1收入36.61亿美元，符合24Q1指引（34.5-37.5亿美元），yoy-16%，qoq-10%；净利润11.05亿美元，yoy-35%，qoq-19%。毛利率57.22%，yoy-8.16pcts，qoq-2.41pcts，24Q1价格仅环比微降。库存水平已接近公司的理想水平，由于需要保证交付速度，因此整体库存不会显著下降。值得注意的是，作为较晚开始调整的下游应用，工业客户库存去化已经接近尾声，或预示着模拟芯片行业整体库存趋于健康。
功率电子：2024H2行业拐点或将出现。根据海外大厂意法半导体和英飞凌近期法说会及经营情况分析，目前由于受到下游领域集中的库存管理，同时叠加新能源汽车增速趋缓，行业景气度相较于2023年有所下滑，全球功率电子龙头意法半导体与英飞凌均下修了2024年收入指引，同时根据意法半导体和英飞凌预测，行业景气度或将在2024H2逐步向好，其中意法半导体预计2024Q2为公司业绩低点，英飞凌FY2024H2业绩情况将优于FY2024H1。